国泰君安国际:下调中国移动的投资评级至中性|下调|中国移动|

编辑:凯恩/2018-11-07 18:55

  2014财年业绩符合预期。中国移动在2014财年录得25亿元人民币的负自由现金流,是由于较高的资本开支和倒退的净利润增长。

  预期2015-2017财年4G用户分别净增160.0百万/ 200.0百万/ 230.0百万,强劲的4G用户增长是由降低移动ARPU及2G和3G用户升级来实现。2014财年移动ARPU为凤凰娱乐(fh03.cc)61.0元人民币,同比下降9.0%。我们预期移动ARPU在2015财年将进一歩下降。 2014财年资本开支为最高峰。预计2015财年的资本开支为1,997亿元人民币,同比下降6.5%,及资本开支的下降可提升2015财年的自由现金流。其他运营商取得FDD-LTE 4G牌照将影响中国移动[微博]的定位。

  下调公司的投资评级至“中性”及目标价从110.00港元下调至103.00港元。由于调整移动ARPU的预测,分别下调2015-2016财年每股盈利预测6.0%/8.2%。新目标价相当于15.2倍2015年市盈率凤凰娱乐(fh03.cc)、14.6倍2016年市盈率、13.9倍2017年市盈率及凤凰彩票(fh03.cc)1.9倍2015年市净率。我们下调公司的投资评级至“中性”,因低于预期的ARPU和其他运营商取得FDD-LTE 4G牌照。(双双)

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